3月以來，中東戰(zhàn)事驟然升級(jí)，霍爾木茲海峽——這一全球能源的“咽喉要道”，商業(yè)運(yùn)輸幾近中斷。地緣局勢(shì)影響下，原油價(jià)格波動(dòng)加劇。
與此同時(shí)，貴金屬市場(chǎng)陷入多空拉鋸：一面是地緣避險(xiǎn)情緒的洶涌加持，全球央行持有的黃金市值已悄然超越美債；另一方面滯脹危機(jī)或使全球央行采取更鷹派的立場(chǎng)，壓制金價(jià)上行空間。金銀在高位劇烈震蕩，多空博弈白熱化。
緊張的地緣局勢(shì)、交織的宏觀敘事——大宗商品市場(chǎng)正步入一個(gè)高成交、高波動(dòng)的時(shí)期。而對(duì)于依靠波動(dòng)獲利的CTA策略而言，這樣的市場(chǎng)環(huán)境，意味著更多的交易機(jī)會(huì)與更大的收益空間。
大宗商品牛市繼續(xù)CTA策略業(yè)績(jī)突出
2026年，大宗商品市場(chǎng)迎來多重宏觀敘事的共振——弱美元周期的確立、AI算力革命驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬需求、地緣沖突引發(fā)的能源供給擾動(dòng)……在多股力量的疊加下，貴金屬屢創(chuàng)新高，工業(yè)金屬與能源化工板塊輪動(dòng)表現(xiàn)，商品市場(chǎng)呈現(xiàn)罕見的“多點(diǎn)開花”格局。
在此背景下，2026年1月，CTA策略憑借捕捉商品交易波動(dòng)的天然優(yōu)勢(shì)，在各類私募策略中漲幅靠前。2月貴金屬高位震蕩雖帶來短期擾動(dòng)，但弱美元與逆全球化的底層邏輯并未松動(dòng)，高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境迅速助推CTA業(yè)績(jī)修復(fù)走強(qiáng)。
短期看，地緣沖突仍在升級(jí)，國(guó)內(nèi)“提振內(nèi)需、助推物價(jià)回暖”的政策導(dǎo)向明確，高波動(dòng)將成為常態(tài)——這正是CTA策略的“肥沃土壤”。長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑雖曲折但方向未改，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策逐步落地，商品行情的宏觀支撐依然堅(jiān)實(shí)。
然而，機(jī)遇背后亦有風(fēng)險(xiǎn)——隨著市場(chǎng)參與者增多，傳統(tǒng)趨勢(shì)跟蹤賽道日益擁擠，策略效率面臨邊際遞減的挑戰(zhàn)。如何在保持CTA天然配置價(jià)值的同時(shí)，突破傳統(tǒng)框架的局限呢？
元盛全新推出的另類配置CTA“元盛中國(guó)系統(tǒng)化宏觀CTA（CSM）”策略，正是這一時(shí)代命題下的破局之道。
傳統(tǒng)CTA賽道擁擠？看元盛CSM策略如何破局
一、跳出“趨勢(shì)跟蹤”的舒適區(qū)
提到元盛（Winton），市場(chǎng)的第一反應(yīng)往往是“趨勢(shì)跟蹤”。由David Harding自1997年創(chuàng)立至今，元盛早已是全球知名量化CTA管理人之一，全球管理規(guī)模超過160億美金。在中國(guó)擁有超過15年的本土化投研經(jīng)驗(yàn)。
“CSM的核心定義非常明確：它是100%系統(tǒng)化宏觀信號(hào)。”
這一策略主動(dòng)繞開了市場(chǎng)上最擁擠的趨勢(shì)賽道，轉(zhuǎn)而挖掘那些尚未被充分交易、仍處于阿爾法紅利期的“另類信號(hào)”。
盡管名為“系統(tǒng)化宏觀”，CSM與宏觀對(duì)沖并無關(guān)聯(lián)。其名稱源于海外對(duì)“非趨勢(shì)類子策略集合”的統(tǒng)稱，內(nèi)核始終清晰：它是一個(gè)純量化、全品種、中低頻的CTA策略。
二、元盛CSM的收益從何而來？
不同于市面上常見的主流CTA，元盛CSM選擇了一條獨(dú)特的“中間道路”，通過“基本面量化+技術(shù)面量化”的另類多因子信號(hào)組合，構(gòu)建起獨(dú)特的收益護(hù)城河。
1.基本面量化：深耕中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的“中觀邏輯”
元盛并非照搬海外模型，而是扎根本土自建數(shù)據(jù)庫(kù)，挖掘中國(guó)商品獨(dú)有的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。
從產(chǎn)能、庫(kù)存到開工率、利潤(rùn)率等等——CSM策略不依賴宏觀敘事的主觀研判，而是將產(chǎn)業(yè)鏈邏輯量化落地。
2.技術(shù)面量化：行為金融學(xué)的“高階應(yīng)用”
如果說基本面量化研究的是“物”，技術(shù)面量化研究的則是“人”。
CSM策略中技術(shù)面相關(guān)信號(hào)主要基于行為金融學(xué)、以及其他可能的邏輯基礎(chǔ)構(gòu)建高階統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，以捕捉市場(chǎng)情緒極端化帶來的定價(jià)偏差、旨在修正非理性交易行為。
策略核心邏輯是“基本面+技術(shù)面”的信號(hào)組合，通過各類低相關(guān)的、且未被充分利用的多元信號(hào)，構(gòu)建了一個(gè)另類CTA信號(hào)集群。
總結(jié)來講，CSM策略為投資者提供了同樣具備長(zhǎng)期配置價(jià)值的另類收益來源。相較于趨勢(shì)策略，CSM策略中信號(hào)并不完全依賴于品種有長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)行情（上漲/下跌）。且如果市場(chǎng)持續(xù)震蕩，策略也有機(jī)會(huì)可以從多元信號(hào)來源中捕捉到獲利機(jī)會(huì)。
高波動(dòng)時(shí)代需要不一樣的CTA
對(duì)于已配置傳統(tǒng)趨勢(shì)CTA、希望進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，或是追求高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的投資者而言，元盛CSM策略提供了一個(gè)“差異化的配置工具”。
它的推出，不僅是國(guó)內(nèi)量化CTA產(chǎn)品線的一次豐富，更呈現(xiàn)了一種“策略進(jìn)化”的范本：當(dāng)主流賽道日益擁擠，唯有扎根本土、深入“無人區(qū)”的探索者，才能持續(xù)捕捉到稀缺的阿爾法。
在不確定性日益增加的市場(chǎng)中，尋找“低相關(guān)”的確定性，或許正是CSM策略最大的價(jià)值所在。
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